Prestasi buruk sejarah pada bulan September … mungkinkah masalah yang akan datang bermusim atau asas? … berjalan melalui “rekod/ekstrem” hari ini
Jika kita melihat sejarah (dan semalam), September mungkin akan bergelombang.
Sepanjang 95 tahun yang lalu, S&P telah mencatatkan keuntungan September sebanyak 42 kali. Dalam baki 53 tahun kerugian, S&P telah mengalami penurunan purata sebanyak 4.7%.
Tiga September yang lalu amat sukar. Berikut ialah perjalanan pantas ke lorong ingatan:
- 2021: -4.8%
- 2022: -9.3%
- 2023: -4.9%
Memandangkan nombor ini, kita harus bersedia secara mental untuk turun naik tanpa membuat kesimpulan bahawa langit sedang runtuh. Lagipun, seperti yang telah kami nyatakan pada masa lalu Digestsmanakala September dan kadangkala Oktober sering menyakitkan, November dan Disember biasanya menghasilkan pulangan yang hebat.
Tetapi mungkin terdapat lebih daripada sekadar kelemahan bermusim pada masa depan kita kali ini
Di sinilah keadaan menjadi lebih mencabar.
Di satu pihak, jika saham menarik balik bulan ini, seperti yang kami nyatakan, sejarah mencadangkan itu hanya setanding untuk kursus.
Sebaliknya, kami berada dalam persekitaran pasaran/ekonomi yang luar biasa yang tidak setanding dengan kursus itu.
Malah, kami berada pada rekod dan/atau tahap yang melampau dalam beberapa petunjuk dan/atau ciri pasaran (saya akan menunjukkan kepada anda segelintir daripadanya sebentar lagi). Itu tidak bermakna keuntungan tidak boleh diteruskan, tetapi ia menunjukkan ketidakstabilan.
Jadi, jika saham mula jatuh, bagaimana kita tahu sama ada kelemahan bermusim untuk mengharungi dengan yakin berbanding sesuatu yang lebih jahat untuk diketepikan?
Sebelum kita menjawabnya, mari kita lihat beberapa “ketidakstabilan” ini untuk membantu kita mengkontekstualisasikan kedudukan kita hari ini.
Kami menghampiri bacaan tertinggi untuk peruntukan isi rumah kepada stok
Jom terus ke Pelabur Pasaran Global:
Peruntukan isi rumah AS kepada saham sebagai % daripada jumlah baru-baru ini mencapai 57%, berhampiran paras tertinggi pernah direkodkan.
Sumber: BofA / Pelabur Pasaran Global
Peratusan itu meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam ~15 tahun dan kini sejajar dengan Puncak Buih Dot-Com 2000.
Seperti yang telah kami perincikan pada masa lalu Digestsperuntukan yang terlalu besar kepada saham sering menjadi tanda amaran. Ini kerana apabila bilangan rekod orang memiliki saham, hanya terdapat sedikit orang yang tersedia untuk terus membeli saham. Tetapi tekanan membeli adalah apa yang mendorong harga lebih tinggi.
Daripada Stéphane Renevier daripada Hadkan:
Banyak perkara boleh mempengaruhi pulangan saham jangka pendek: kadar faedah, data ekonomi, bahan geopolitik, sentimen pelabur – malah cuaca.
Tetapi untuk pulangan jangka panjang, satu faktor mengawal semuanya: perkadaran aset yang diletakkan pelabur dalam saham.
Nisbah ini telah terbukti sebagai peramal yang paling boleh dipercayai bagi pulangan saham dalam tempoh sepuluh tahun, mengatasi faktor wajaran berat seperti penilaian.
Ia mengatakan bahawa apabila pelabur menjadi besar pada saham, pulangan jangka panjang mereka cenderung di bawah purata…
Ya, peratusan rakyat Amerika yang memiliki saham boleh terus meningkat. Tetapi secara statistik, kemungkinannya tidak besar. Kami akan kembali kepada perkara ini buat seketika.
Sementara itu, kami kini berada dalam pasaran paling tertumpu sepanjang masa, mengatasi gelembung Dot-Com
minggu lepas, Surat Kobeissi melaporkan bahawa peratusan berat sektor teknologi, telekomunikasi dan penjagaan kesihatan berbanding saham global hanya mencecah rekod 45% pada Julai 2024.
Tahap ini telah melonjak sebanyak kira-kira 10 mata peratusan dalam tempoh empat tahun yang lalu. Bacaan 45% terkini ini mengatasi pemberat terberat sepanjang masa sebelumnya iaitu 44% yang ditetapkan pada tahun 2000 pada kemuncak gelembung Dot-Com.
Sementara itu, peratusan berat sektor kewangan, tenaga dan bahan berbanding saham global telah jatuh kepada 25%. Itu hampir pada tahap 2000 iaitu 24%.
Sumber: Surat Kobeissi, BofA
Sekali lagi, ini tidak menandakan kejatuhan pasaran, tetapi ia menunjukkan kepada ketidakstabilan pasaran yang tinggi.
Di perumahan, sama ada gelembung atau tidak, kami berada pada harga pelarasan inflasi tertinggi sepanjang masa
Menurut Nick Gerli, Ketua Pegawai Eksekutif Re:venture Consulting, harga rumah yang disesuaikan dengan inflasi kini hampir dua kali ganda purata 130 tahun mereka.
Begini rupanya:
Sumber: Nick Gerli
Kami berada dalam gelembung perumahan terbesar sepanjang masa…
Hanya 2x dalam sejarah AS di mana perkara ini pernah berlaku: 2006 dan sekarang.
Satu lagi cara untuk melihat ini adalah dengan membandingkan kenaikan harga rumah dengan kenaikan pendapatan sebenar. Dalam ekonomi yang sihat, kita akan mendapati nisbah ini kekal secara relatif tetap, atau malah condong ke arah pendapatan benar meningkat lebih cepat daripada harga rumah sebenar.
Malangnya, kita mendapati sebaliknya hari ini. Bermula analisis kami pada tahun 1970, harga rumah sebenar naik 102% manakala pendapatan benar naik hanya 26%.
Kembali ke Gerli:
keadaannya tidak mampan.
Harga rumah mesti jatuh, atau inflasi perlu melambung tinggi di luar kawalan. Atau mungkin beberapa gabungannya.
Sumber: Nick Gerli
Sekarang, saya tidak bersetuju dengan Gerli apabila dia bercakap tentang gelembung.
Saya lebih cenderung untuk menyebutnya sedemikian jika jumlah dolar yang sama dari, katakan, lima tahun lalu semuanya telah disalurkan ke pasaran perumahan. Tetapi bukan itu yang berlaku.
Ingat tsunami wang tunai yang baru dicetak daripada kerajaan yang membanjiri ekonomi kita? Nah, sebahagian besar daripadanya mengalir ke pasaran perumahan, menyebabkan penetapan semula harga sekali lebih tinggi.
Untuk visual mengenai perkara ini, di bawah, mari lihat Bekalan Wang M2. Ini ialah ukuran jumlah bekalan wang di AS yang termasuk wang tunai, cek dan deposit simpanan. Anda akan melihatnya meletup lebih tinggi dalam wabak (berwarna biru).
Menjejakinya kira-kira satu tahun ialah Harga Jualan Median Rumah yang Dijual (merah) meletup lebih tinggi dalam cara yang selari dengan Bekalan Wang M2.
Pada dasarnya, kami melihat peningkatan mata wang yang bersumberkan kerajaan melanda ekonomi dan akaun simpanan/cek peribadi, kemudian jatuh apabila pengguna menyalurkannya ke pasaran perumahan, yang mendorong harga perumahan lebih tinggi.
Carta, yang mengukur peratus perubahan daripada tahun sebelumnya, bermula pada 2015 untuk memberi anda beberapa konteks.
Sumber: data Rizab Persekutuan
Bagi saya, ini mengempiskan tesis “kemalangan perumahan”. Lagipun, wang ini kini secara rasmi dalam ekonomi kita. Jadi, kecuali kemelesetan deflasi yang besar, harga rumah mungkin akan mempunyai garis dasar yang lebih tinggi “normal baharu” pada masa hadapan.
Tetapi itu tidak bermakna ini tidak mengganggu kestabilan…
Perbezaan yang semakin meluas antara “mempunyai” dan “mempunyai tidak” (seperti “siapa yang mampu membeli rumah?”) menambah ketidakstabilan
Terima kasih kepada rekod pasaran saham kami, bilangan 401(k) jutawan kini telah melonjak ke paras tertinggi sepanjang masa.
Di bawah, kita melihat bilangan akaun 401(k) di Fidelity dengan baki lebih daripada $1 juta. Seperti yang anda lihat, ia adalah yang tertinggi dalam rekod.
Sumber: Fidelity, Axios Visuals
Tetapi sementara nilai bersih “mempunyai” ini terus meningkat, tekanan kewangan “mempunyai tidak” semakin meningkat.
Carta di bawah daripada ZeroHedge menunjukkan hutang kad kredit mencecah rekod tertinggi manakala kadar simpanan mencatat rekod rendah.
Sumber: Zerohedge.com
Dan walaupun bilangan 401(k) jutawan berada pada tahap tertinggi sepanjang masa, purata menunjukkan pengambilan yang sangat berbeza.
Ini Berita CBS:
Walaupun terdapat lebih 401(k) jutawan berbanding sebelum ini, penyelidikan menunjukkan bahawa kebanyakan rakyat Amerika sangat tidak bersedia untuk bersara.
Secara keseluruhan, baki purata 401(k) hanya melebihi $127,000, walaupun itu meningkat 13% berbanding setahun yang lalu, menurut Fidelity.
Pekerja AS biasa menganggarkan memerlukan penjimatan hampir $1.5 juta untuk bersara dengan selesa, menurut tinjauan April oleh Northwestern Mutual.
Pada masa yang sama, hanya 1 dalam 5 orang yang berumur 55 tahun mempunyai $447,000 atau lebih disimpan untuk persaraan, menurut data Prudential Financial. Dan satu lagi kajian baru-baru ini mengenai kesediaan persaraan Gen X mendapati bahawa separuh daripada mereka yang ditinjau percaya ia akan mengambil “keajaiban” untuk mereka boleh bersara.
Pakar persaraan terkenal Teresa Ghilarducci, ahli ekonomi buruh dan profesor di The New School for Social Research di New York, juga telah mencatatkan jurang antara kaya dan miskin apabila bersara.
“Di bahagian bawah, orang biasa mempunyai 12 tahun dalam persaraan, dan di peringkat yang lebih tinggi orang kaya akan bersara selama kira-kira 20 tahun,” katanya kepada CBS MoneyWatch awal tahun ini.
Realiti “mempunyai” berbanding “mempunyai tidak” inilah yang berada di sebalik jumlah meme yang membuak-buak seperti yang di bawah.
Sumber: Bukan Jerome Powell
Berbalik kepada perkara awal kami tentang rekod pemilikan dalam saham, betapa berkemungkinan seseorang seperti orang hipotesis dalam meme di atas – bekerja tiga pekerjaan dan masih menghadapi masalah dengan sewa – akan mula membeli saham hari ini?
Ini menimbulkan persoalan siapa yang akan terus memacu harga lebih tinggi kerana peratusan pemilikan saham kini berada di bawah paras tertinggi sepanjang masa.
Dan jika jawapan anda ialah “rekod wang tunai yang tinggi di luar akan membanjiri pasaran, mendorong harga lebih tinggi untuk suku yang akan datang,” kami mempersoalkan idea itu dalam ini Hadam.
Kini, kami tidak pernah menyebut rekod pembelian emas daripada bank pusat (dan emas tertinggi sepanjang zaman baru-baru ini), rekod hutang daripada kerajaan global, dan rekod kerugian tidak direalisasi pada kunci kira-kira bank…
Kami juga tidak memasukkan keluk hasil terbalik yang akhirnya mendatar awal hari ini. Ini adalah isyarat “senjata permulaan” klasik untuk kemelesetan. Kami akan menyimpan analisis ini untuk esok supaya kami tidak berjalan terlalu lama hari ini.
Perkara keseluruhan adalah mudah…
Kami menikmati tahun yang hebat dalam pasaran saham, dan kami mahu kekal dengan kenaikan harga ini selagi ia berada di sini; walau bagaimanapun, terdapat ketidakstabilan yang semakin meningkat di bawah permukaan.
Ini tidak bermakna keluar dari pasaran, tetapi ini mencadangkan anda perlu menilai portfolio anda untuk menentukan saham mana yang merupakan pegangan keyakinan tinggi, bermakna anda tidak akan menjualnya tanpa mengira apa yang berlaku bulan ini atau seterusnya…
Berbanding pegangan mana yang lebih bersifat spekulatif, mencadangkan anda perlu mengenal pasti henti rugi yang sesuai untuk melindungi kekayaan anda jika “ketidakstabilan” mengakibatkan tekanan jualan yang lebih kuat daripada biasa, kelemahan bermusim.
Persediaan ini membantu anda mencapai dua perkara: anda mengingatkan diri anda tentang sebab anda memiliki pegangan teras hebat anda, yang menghalang anda daripada menjualnya berdasarkan ketakutan…
Dan anda tahu dengan tepat bila/mengapa anda akan menjual permainan spekulatif anda, yang membolehkan anda kekal di dalamnya walaupun setinggi mana ia mendaki, sehingga air pasang.
Pada nota terakhir ini, semalam, kami memperkenalkan anda kepada pendekatan dagangan Luke Lango dalam Breakout Trader. Ia melibatkan rangka kerja pasaran yang dipanggil analisis peringkat. Dan jika anda ingin terus berdagang pasaran hari ini sambil meletakkan rangka kerja perlindungan, ia adalah pilihan yang bagus.
Untuk maklumat lanjut tentang perkara ini, bulatkan Rabu 11 September pada kalendar anda. Pada masa itulah Luke akan memberikan butiran lanjut tentang cara semuanya berfungsi. Kami akan membawakan anda lebih banyak lagi dalam beberapa hari akan datang, tetapi anda boleh lebih bersandar sekarang dengan mengklik di sini.
Sebagai penutup, mari bulatkan kembali kepada soalan di bahagian atas Intisari hari ini…
Jika September benar-benar terbentuk dan saham mula menimbun kerugian, bagaimana kita akan tahu sama ada kelemahan bermusim untuk ditempuhi berbanding sesuatu yang lebih jahat untuk diambil serius?
Nasib baik, kita tidak perlu tahu.
Untuk jawatan teras anda, anda akan memegangnya tanpa mengira. Dan untuk permainan spekulatif anda, anda akan kekal bersama mereka selagi sistem dagangan dan henti rugi anda membenarkan.
Walau apa pun, sedikit persediaan sekarang akan menghalang “ketidakstabilan” hari ini daripada menjejaskan pencapaian matlamat pelaburan anda.
Selamat petang,
Jeff Remsburg
