Pada hari Jumat, saham Nvidia turun 4% dan pembuat chip tersebut menyeret Nasdaq ke level terendah dalam tiga minggu.
Salah satu alasan penjualan tersebut adalah catatan Goldman Sachs dari Peter Oppenheimer yang menyatakan bahwa lalu lintas ke ChatGPT sedang anjlok. Goldman menerbitkan grafik ini, yang kemudian didistribusikan secara luas (dimuat di Financial Times). Ini menunjukkan jumlah kunjungan ke ChatGPT:
Bagan tersebut kemudian diambil oleh tersangka biasa yang berpikir bahwa ChatGPT adalah gimmick, bahwa Meta/Grok/Anthropic sedang makan siang, bahwa ia sudah bangun, atau agenda lain apa pun yang mereka dorong.
Kenyataannya sangat sederhana.
URL ChatGPT telah diubah menjadi chatgpt.com dari chat.openai.com.
Saat Anda menghamparkan kedua URL tersebut, inilah lalu lintasnya:
h/t @edsuh
Bahkan, lalu lintas menjadi lebih cepat.
Bagi ‘orang terpintar’, hal ini menggambarkan kurangnya pemikiran kritis. Tidak mungkin penggunaan ChatGPT turun +80% hanya dalam dua bulan.
Apakah kesalahan ini menghapus $110 miliar dari kapitalisasi pasar Nvidia pada hari Jumat (sebagai referensi, itu adalah 72% dari kapitalisasi pasar Goldman)?
Saya ragu itu adalah katalis utamanya, tetapi saya yakin itu menyakitkan. Penelitian dan pemikiran kritis sangat terbatas di dunia yang didorong oleh meme ini.
NVDA setiap hari
Yang membuat saya khawatir tentang Nvidia adalah siklus hidup ledakan investasi. Chip H100 adalah salah satu chip terhebat sepanjang masa dan permintaannya sangat tinggi. Secara keseluruhan, permintaan setidaknya akan sama untuk Blackwell, generasi berikutnya yang akan tiba akhir tahun ini.
Namun para analis memperkirakan tingkat permintaan tersebut – dan terus meningkat – setiap tahunnya. Itu memiliki P/E ke depan sebesar 37x untuk tahun 2025.
Masalah pertama adalah mereka harus terus melakukan iterasi untuk memperluas parit mereka, dan hal itu sulit dilakukan dengan margin hampir 80%. Sekarang saya tidak akan bertaruh melawan mereka dalam hal ini, tetapi jumlah uang yang masuk ke dalam produksi chip saat ini luar biasa dan pada dasarnya merupakan taruhan melawan kapitalisme.
Kedua, harus ada pengembalian investasi dari pembeli. Saat ini kita memiliki semua teknologi megacap yang mengucurkan uang ke dalam chip, tetapi pada titik tertentu investasi tersebut harus membuahkan hasil. Saat ini kami memperkirakan tingkat investasi sebesar itu dari tahun ke tahun dan saya merasa sulit untuk percaya bahwa perusahaan-perusahaan tersebut akan terus mengeluarkan dana sebesar itu di dunia teknologi yang sedang bergerak menuju pemenang-ambil-semua.
Ketiga, komentar dari CEO Broadcom Hock Tan pada hari Kamis setelah pendapatan menunjukkan ancaman besar terhadap permintaan Nvidia dari perusahaan teknologi megacap yang sama:
“Dulu saya berpikir bahwa silikon pedagang tujuan umum akan menang pada akhirnya. Nah, berdasarkan sejarah semikonduktor sejauh ini, silikon pedagang tujuan umum cenderung menang. Tapi seperti Anda, saya terbalik dalam pandangan saya. Dan saya melakukan itu, pada kuartal terakhir, mungkin 6 bulan yang lalu. Namun, menurut saya demikian karena menurut saya ada 2 pasar di sini untuk akselerator AI dunia, dan tidak satu pun dari perusahaan ini yang tidak mampu atau memiliki kemampuan. sumber daya keuangan atau minat untuk membuat silikon, silikon kustom, atau model bahasa besar dan perangkat lunak yang mungkin berjalan, untuk dapat menjalankan beban kerja AI pada silikon kustom, Itu terlalu banyak dan tidak ada imbalan bagi mereka untuk melakukannya segelintir orang cloud, hyperscaler dengan skala platform dan kemampuan finansial bagi mereka menjadikannya sangat rasional, rasional secara ekonomi. , untuk membuat akselerator khusus sendiri karena saat ini saya tidak mencoba terlalu menekankannya, ini semua tentang mesin perhitungan. Yang terpenting adalah melatih model bahasa besar tersebut dan mengaktifkannya di platform Anda. Ini semua tentang kendala, sebagian besar, terkait GPU. Serius, ini sampai pada titik di mana GPU lebih penting daripada para insinyur, hyperscaler ini dalam hal cara berpikir mereka. GPU tersebut lebih penting — atau XPU jauh lebih penting. Dan jika itu masalahnya, hal apa yang lebih baik untuk dilakukan selain mengambil kendali, kendalikan nasib Anda sendiri dengan membuat akselerator silikon khusus Anda sendiri. Dan itulah yang saya lihat mereka lakukan. Itu hanya terjadi pada kecepatan yang berbeda dan dimulai pada waktu yang berbeda. Tapi semuanya sudah dimulai.”
Seminggu yang lalu, semua orang menyesal tidak membeli NVDA saat harga turun menjadi $90 (dan kenaikan 69% menjadi $130 jelas membuktikan bahwa pembeli tersebut benar untuk sementara waktu). Namun setelah membaca ulasan tersebut, saya tidak begitu yakin akan membeli penurunan kedua menjadi $90.
