Sumber gambar: Getty Images
Apakah saya baru saja menemukan favorit baru saya FTSE 250 saham di pemberi pinjaman hipotek spesialis grup OSB (LSE: OSB)? Tampaknya memang demikian.
OSB mengambil simpanan ritel melalui waralaba tabungan Kent Reliance dan Charter Savings Bank, dan meminjamkannya ke sektor khusus pasar hipotek seperti buy-to-let, wiraswasta, kredit macet, dan komersial.
Ini adalah bisnis skala menengah dengan kapitalisasi pasar sebesar £1,47 miliar, tetapi masih luput dari perhatian saya hingga sekarang. Stoknya sebenarnya naik 20% pada tahun lalu. Dalam sebulan terakhir, mereka telah turun 20%.
Telingaku selalu kesemutan jika stok bagus semakin banyak. Namun, pengalaman baru-baru ini memberi tahu saya untuk berhati-hati terhadap saham-saham yang bergejolak. Tahun lalu, saya membeli Diageo, Mode Olahraga JDDan Grup Burberry setelah peringatan keuntungan. Sayangnya sejauh ini hanya JD Sports Fashion yang terbukti sukses. Burberry turun 40%.
Apakah OBS Group sangat murah?
Kehancuran OBS dipicu oleh hasil semesteran yang buruk pada tanggal 15 Agustus, namun ada juga hal positifnya. Laba sebelum pajak meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi £249,9 juta, sementara laba menurut undang-undang meningkat tiga kali lipat dari £76,7 juta menjadi £241,3 juta.
Namun jika dilihat lebih dekat, angka tersebut agak menyesatkan, karena OSB hanya mengalami satu pergerakan buruk pada tahun sebelumnya.
Ada masalah lain. Dewan memperkirakan margin bunga bersih setahun penuh sebesar 250 basis poin, namun memangkasnya menjadi antara 230 dan 240, di tengah meningkatnya persaingan pasar hipotek. Ini bukan pemotongan besar, tapi ini adalah metrik utama.
Pengembalian ekuitas yang mendasari naik menjadi 18% namun pertumbuhan buku pinjaman bersih hanya sebesar 1,5%, “sedikit lebih rendah dari panduan awal karena kami memprioritaskan keuntungan dibandingkan pertumbuhan”menurut CEO Andy Golding.
Pendapatan tinggi, penilaian rendah
Secara pribadi, saya prihatin dengan prospek pasar beli-untuk-sewa, di mana OSB adalah pemimpin utama, yang menyumbang 9% dari semua hipotek baru. Undang-Undang Hak Penyewa Buruh yang akan datang membuat takut para tuan tanah dan banyak yang menjualnya, sementara para pendatang baru mungkin merasa enggan.
Golding berkata pada wajah OBS “meningkatnya persaingan di pasar hipotek yang lemah”yang juga tidak bagus. Jadi saya bisa mengerti mengapa investor khawatir.
Neraca perusahaan tetap kuat dengan rasio modal inti ekuitas umum sebesar 16,2%, naik sedikit dari 16,1% pada akhir tahun lalu. Hal ini termasuk dampak pembelian kembali saham senilai £50 juta, yang diumumkan pada bulan Maret, yang sebagian besar selesai pada pertengahan Agustus.
Sahamnya terlihat sangat murah diperdagangkan dengan pendapatan hanya 5,13 kali lipat. Dan hasil akhir sebesar 8,29% adalah stonker. Terutama sejak dewan meningkatkan dividen semester pertama sebesar 5% menjadi 10.7p per saham, sejalan dengan kebijakannya. Mereka juga menyetujui pembelian kembali saham baru senilai £50 juta, yang dimulai pada 6 September.
Ada risiko yang jauh lebih besar daripada yang saya perkirakan, tetapi mengingat valuasinya yang rendah dan imbal hasil yang besar, saya bisa menerimanya. Saya khawatir penurunan suku bunga yang akan datang dapat semakin menekan margin, namun dengan perkiraan pertumbuhan pinjaman bersih yang diperkirakan mencapai 3% pada tahun 2024, saya masih berencana untuk membelinya. Sepertinya terlalu sayang untuk dilewatkan hari ini.
