Kredit swasta meningkat lebih dari dua kali lipat pada tahun 2019 sebagai akibat dari kenaikan suku bunga yang menjadikan utang dengan suku bunga mengambang lebih menarik bagi investor. Kini, penurunan suku bunga yang dilakukan oleh Federal Reserve menambah hambatan yang menghalangi pertumbuhan pesat industri senilai $1,7 triliun.
Suku bunga acuan yang lebih rendah akan membuat pendapatan tetap, yang mengunci keuntungan, lebih menarik bagi investor dibandingkan suku bunga variabel. Hal ini akan menjadi masalah yang lebih mendesak setelah The Fed memproyeksikan pelonggaran lebih lanjut pada akhir tahun ini.
Para regulator juga membuat industri perbankan waspada setelah meningkatnya kekhawatiran mengenai dampak limpahan krisis terhadap bank, yang memberikan pinjaman kepada manajer kredit swasta untuk menambah kekuatan pada komitmen investor mereka. Dalam hal penggalangan dana, alokasi modal institusional tidak berubah, penurunan harga minyak dapat mempengaruhi arus masuk dari Timur Tengah dan langkah-langkah baru dari Amerika dapat mempersulit perusahaan asuransi untuk berinvestasi pada kelas aset.
Potensi ancaman besar lainnya adalah resesi Amerika. Perlambatan ekonomi (soft landing) adalah hal yang utama, namun perlambatan yang lebih dalam akan menciptakan masalah, mempersempit jumlah uang beredar, mengurangi minat untuk melakukan transaksi dan meningkatkan risiko peminjam mengalami gagal bayar (default).
BACA SELENGKAPNYA:
Menurut Patrick Dennis, wakil mitra pengelola di Davidson Kempner Capital Management, kegagalan dalam kredit swasta berkisar antara 3% hingga 5%, sebagian disebabkan oleh pelanggaran dan modifikasi perjanjian.
“Gagal bayar (default) meningkat di ketiga wilayah pasar yang kami fokuskan,” katanya pada KTT Asia di Milken Institute, Kamis. “Dari sudut pandang tingkat keparahan, ini adalah risiko terbesar di pasar yang kami coba nilai.”
Uang minyak
Manajer dana pasar swasta telah berbondong-bondong ke Timur Tengah dalam beberapa tahun terakhir dalam upaya untuk mengumpulkan modal tambahan untuk disebarkan. Upaya tersebut bisa menjadi lebih sulit jika harga minyak terus turun.
“Penurunan harga minyak yang berkepanjangan tidak diragukan lagi akan mempengaruhi tingkat investor institusional di kawasan ini yang mengerahkan modalnya ke pasar swasta,” kata Cameron Joyce, kepala penelitian di Preqin. Namun, menurutnya, masih ada minat karena banyak alokasi kredit swasta yang berada di bawah target jangka panjang.
Salah satu keuntungan dari penurunan suku bunga adalah bahwa hal ini dapat mendorong lebih banyak kesepakatan, yang akan memberikan lebih banyak peluang untuk mengerahkan modal, selama hal ini disertai dengan soft landing yang tidak menyebabkan gagal bayar yang meluas.
Namun terdapat persaingan bisnis karena pemberi pinjaman tradisional berjuang untuk mencuri kembali bisnis pembelian setelah kredit swasta memasuki wilayah tersebut, yang telah lama menjadi sumber biaya yang menguntungkan bagi bank investasi seperti Goldman Sachs Group dan JPMorgan Chase.
Pemeriksaan yang lebih ketat
Dalam peraturannya, Dewan Stabilitas Keuangan sedang memeriksa bagaimana pasar swasta berinteraksi sebagai bagian dari penyelidikan yang lebih luas terhadap perbankan bayangan. Bank Sentral Eropa (ECB) mendesak para pemberi pinjaman terkemuka untuk memberikan rincian mengenai eksposur mereka terhadap perusahaan kredit swasta dan dana mereka, dan Bank of Japan (BOJ) juga mengamati kaitan tersebut.
“Eksposur lembaga keuangan Jepang terhadap dana kredit swasta global meningkat, dengan konsentrasi pada beberapa pemain besar,” kata Hirohide Kouguchi, direktur eksekutif Bank of Japan, dalam sebuah artikel di majalah Eurofi. “Kita harus tetap waspada,” tambahnya, mengutip implikasi sistemik.
Di AS, peraturan baru dari Asosiasi Komisaris Asuransi Nasional yang mulai berlaku pada tahun 2026 akan memberikan lebih banyak fleksibilitas kepada regulator untuk mencegah perusahaan asuransi berinvestasi pada investasi swasta dan aset lain yang dianggap terlalu berisiko.
Langkah-langkah tersebut memungkinkan NAIC untuk secara efektif menetapkan peringkatnya sendiri pada obligasi dan sekuritas lain yang lebih luas yang dimiliki oleh perusahaan asuransi – yang dapat berarti peringkat yang lebih ketat. Hal ini merupakan pukulan bagi perusahaan asuransi, yang mengandalkan peringkat tersebut untuk berinvestasi dalam segala hal, mulai dari utang korporasi hingga kumpulan pinjaman konsumen.
Untuk membantu pekerjaannya, NAIC berencana untuk mencari ahli dari luar sehingga dapat menilai peringkat tersebut secara akurat, menurut rancangan dokumen yang diedarkan bulan lalu.
Aturan tersebut “akan memberikan jeda bagi perusahaan asuransi dalam berinvestasi dalam beberapa bentuk struktur catatan pemeringkatan yang lebih agresif untuk kredit swasta atau kredit berbasis aset,” kata Manish Valecha, kepala solusi klien di Angel Oak Capital Advisors.
Penarikan dana apa pun yang dilakukan oleh perusahaan asuransi akan menjadi pukulan terhadap arah ambisi pertumbuhan pemberi pinjaman. Rata-rata alokasi perusahaan asuransi untuk kredit swasta meningkat dua kali lipat sejak 2019 menjadi 4%, menurut data yang dikumpulkan oleh Preqin.
Modal asuransi telah menjadi salah satu pendorong pasar kredit swasta, meskipun kualitas portofolio triple B, yang populer di industri ini, dapat berfluktuasi, menurut Dennis.
“Jika Anda mulai melihat gagal bayar (default) dalam portofolio tersebut, Anda dapat mengambil risiko regulator atau regulator bereaksi berlebihan ke arah lain yang dapat menciptakan beberapa gangguan pasar teknis yang sejujurnya kami akan menyambut baik namun dapat menciptakan beberapa risiko penularan yang sedikit lebih luas,” katanya. dikatakan.
