Para pedagang meremehkan serangkaian risiko setelah awal tahun yang buruk di pasar saham, mulai dari kekhawatiran ekonomi, ketidakpastian suku bunga, hingga kekhawatiran pemilu. Namun mungkin variabel paling penting yang menentukan apakah ekuitas dapat terus menghasilkan keuntungan menjadi sorotan minggu ini: pendapatan perusahaan.
Indeks S&P 500 telah melonjak sekitar 20% pada tahun 2024, menambahkan lebih dari $8 triliun pada kapitalisasi pasarnya. Kenaikan ini sebagian besar didorong oleh ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter dan prospek laba yang kuat.
Namun segala sesuatunya mungkin berubah karena para analis mengurangi ekspektasi mereka terhadap hasil kuartal ketiga. Perusahaan-perusahaan di S&P 500 diperkirakan melaporkan peningkatan pendapatan kuartalan sebesar 4,7% dari tahun lalu, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence. Angka tersebut turun dari perkiraan 7,9% pada 12 Juli, dan merupakan kenaikan terlemah dalam empat kuartal, menurut data BI.
“Musim laporan laba kali ini akan menjadi lebih penting dari biasanya,” kata Adam Parker, pendiri Trivariate Research. “Kami membutuhkan data konkrit dari perusahaan.”
Secara khusus, investor sangat ingin melihat apakah perusahaan-perusahaan menahan belanjanya, apakah permintaan melambat, dan apakah pelanggan berperilaku berbeda karena risiko geopolitik dan ketidakpastian makro, kata Parker. “Itu karena ada begitu banyak hal yang terjadi di dunia sehingga pendapatan dan panduan perusahaan menjadi sangat penting saat ini,” katanya.
Laporan dari perusahaan-perusahaan besar mulai berdatangan minggu ini, dengan hasil dari Delta Air Lines Inc. akan dijadwalkan pada hari Kamis dan JPMorgan Chase & Co. dan Wells Fargo & Co. dijadwalkan pada hari Jumat.
“Musim laporan laba biasanya positif untuk ekuitas,” kata Binky Chadha, kepala ekuitas AS dan ahli strategi global di Deutsche Bank Securities Inc. “Tetapi kenaikan yang kuat dan posisi di atas rata-rata yang terbawa (ke musim laporan keuangan ini) tidak sesuai dengan reaksi pasar.”
Banyak Kendala
Kendala yang dihadapi investor saat ini bukanlah rahasia lagi. Pemilihan presiden AS tinggal sebulan lagi dengan Kamala Harris dari Partai Demokrat dan Donald Trump dari Partai Republik bersaing ketat dan sengit. Bank Sentral AS (Federal Reserve) baru saja mulai menurunkan suku bunganya, dan meskipun ada optimisme terhadap perekonomian yang akan melemah, masih ada pertanyaan mengenai seberapa cepat bank sentral akan mengurangi biaya pinjaman. Dan meningkatnya konflik di Timur Tengah menimbulkan kekhawatiran akan memanasnya kembali inflasi, dengan harga minyak West Texas Intermediate naik 9% minggu lalu, kenaikan mingguan terbesar pada bulan Maret 2023.
“Intinya adalah bahwa revisi dan pedoman lemah, mencerminkan kekhawatiran yang masih ada terhadap perekonomian dan mencerminkan beberapa musim pemilu,” kata Dennis DeBusschere dari 22V Research. “Hal ini membantu menjadikan musim pelaporan sebagai peristiwa yang menghilangkan ketidakpastian.”
Selain itu, yang lebih menantang lagi adalah investor institusional besar hanya memiliki sedikit daya beli saat ini dan tren pasar musiman lemah.
Posisi dalam dana sistematis yang berorientasi pada tren sekarang condong ke sisi bawah, dan posisi pasar opsi menunjukkan bahwa pedagang mungkin tidak bersedia membeli saat terjadi penurunan. Penasihat perdagangan komoditas, atau CTA, diperkirakan akan menjual saham-saham AS bahkan ketika pasar tetap tidak berubah bulan depan, menurut data dari Goldman Sachs Group Inc. Dan dana pengendali volatilitas, yang membeli saham ketika volatilitas turun, tidak lagi memiliki ruang untuk menambah eksposur.
Sejarah sepertinya juga berpihak pada mereka yang pesimis. Sejak tahun 1945, ketika S&P 500 naik 20% selama sembilan bulan pertama tahun ini, S&P 500 mencatat penurunan sebesar 70% di bulan Oktober, berdasarkan data yang dikumpulkan oleh Bespoke Investment Research. Indeks telah naik 21% tahun ini hingga September.
Bar Diturunkan
Namun, masih ada alasan untuk optimis, terutama penurunan proyeksi pendapatan yang memberi perusahaan lebih banyak ruang untuk melampaui ekspektasi.
“Perkiraan menjadi terlalu optimis, dan sekarang kembali ke tingkat yang lebih realistis,” kata Ellen Hazen, kepala strategi pasar di FLPutnam Investment Management. “Tentu saja lebih mudah untuk mengalahkan pendapatan karena anggaran sekarang lebih rendah.”
Faktanya, terdapat banyak data yang menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan AS tetap memiliki ketahanan fundamental. Penguatan siklus pendapatan akan terus mengimbangi sinyal ekonomi yang lemah, sehingga mengarahkan skala ekuitas ke arah yang positif, menurut Bloomberg Intelligence. Bahkan saham-saham berkapitalisasi kecil yang sedang kesulitan, yang tertinggal dibandingkan dengan saham-saham berkapitalisasi besar tahun ini, diperkirakan akan mengalami peningkatan margin, tulis Michael Casper dari BI.
Jumat laporan ketenagakerjaanyang menunjukkan tingkat pengangguran turun secara tak terduga, menghilangkan beberapa kekhawatiran mengenai lemahnya pasar tenaga kerja.
Faktor lainnya adalah siklus pelonggaran The Fed, yang secara historis memberikan keuntungan bagi ekuitas AS. Sejak tahun 1971, S&P 500 telah membukukan pengembalian tahunan sebesar 15% selama periode di mana bank sentral memangkas suku bunga, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg Intelligence.
Keuntungan tersebut menjadi lebih kuat ketika siklus penurunan suku bunga terjadi pada periode non-resesi. Dalam kasus tersebut, perusahaan berkapitalisasi besar membukukan pengembalian tahunan rata-rata sebesar 25% dibandingkan dengan 11% selama resesi, sementara perusahaan berkapitalisasi kecil menghasilkan 20% pada periode non-resesi dibandingkan dengan 17% selama resesi.
“Kecuali pendapatannya mengecewakan, saya pikir The Fed akan memberikan pengaruh yang lebih besar pada pasar antara sekarang dan akhir tahun ini hanya karena pendapatannya relatif konsisten,” kata Tom Essaye, pendiri dan presiden Sevens Report Research. “Investor memperkirakan hal itu akan terus berlanjut.”
